【北京招商】国际评级机构接连下调万达商业评级至垃圾级-北京产业园区

【北京招商】国际评级机构接连下调万达商业评级至垃圾级

所属地区：北京发布日期：2025年07月15日

2017年，国际评级机构标准普尔与穆迪先后将大连万达商业地产评级下调至垃圾级，引发市场对其经营稳定性及招商引资环境的连锁关注。此次评级调整不仅反映出机构对万达商业模式转型及流动性管理的深度担忧，也凸显了市场对其未来发展路径的分歧，同时对其国内资本市场布局进程带来新的不确定性。
一、评级下调的核心情况
2017年，标准普尔率先将万达商业地产长期信用评级下调至垃圾级，紧随其后，穆迪将其发行人评级从投资级末位的Baa3降至垃圾级中的Ba1。这是国际评级机构在短期内对万达商业信用资质的集中调整，标志着其在国际信用市场的评级类别正式从投资级滑落至投机级，对其境外融资成本及市场信誉可能产生直接影响。
二、标普关注商业模式转型的不确定性
标普在解释评级下调原因时强调，万达商业2017年推进的资产处置计划引发了对其商业模式可持续性的担忧。当时万达宣布出售大部分房地产开发项目及酒店资产，这一战略转向使标普认为，其在传统房地产开发领域的市场竞争力和行业地位可能被削弱。标普指出，万达未能清晰阐明战略转变的根本动因，以及通过资产出售回笼资金的具体投向，这种信息不透明性进一步增加了其未来业务发展的不确定性。
三、穆迪聚焦流动性管理与跨境偿债压力
穆迪的评级调整则主要围绕流动性风险展开。尽管截至2017年6月底，万达商业持有相当规模的现金储备，从总量上看足以覆盖短期债务偿还需求，但穆迪关注到这些资金主要集中在境内市场。该机构担忧，若境外债权银行因市场环境变化要求提前偿还贷款，万达在境外的可用资金可能难以满足即时偿债需求，存在显著的跨境流动性错配问题，这一风险成为其下调评级的核心考量。
四、市场对资产处置效果存在分歧
在两大评级机构下调评级的同时，市场也出现不同声音。有国际金融机构在研究报告中指出，万达2017年启动的资产处置计划本质上是优化资产结构的主动调整，有助于降低整体负债水平。该机构认为，完成非核心资产出售后，万达的净杠杆率有望显著下降，从而减轻监管层面对于其债务规模的关注，长期看可能改善财务健康度，并认为评级机构的下调行为未能充分考虑资产处置带来的整体财务改善趋势。
五、回A进程波动加剧市场观望情绪
评级下调的影响还延伸至万达商业的国内资本市场布局。2017年，中国证监会官网披露的信息显示，万达商业在A股IPO的排队排名较此前出现后退，这一变化使得市场对其通过A股融资补充资金、优化资本结构的进程产生观望。评级调整与IPO进程的双重压力，进一步放大了市场对万达商业短期内经营稳定性及融资能力的担忧。

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