【北京招商】央行重启逆回购操作释放流动性信号短期资金面承压-北京产业园区

【北京招商】央行重启逆回购操作释放流动性信号短期资金面承压

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所属地区：北京发布日期：2025年07月24日

在春节后流动性需求回升的背景下，央行时隔六个工作日重启逆回购操作，通过多种期限工具组合投放资金，但单日仍实现净回笼900亿元。此次操作被视为平衡市场资金供需的精准调控，既满足金融机构短期招商引资需求，又延续了稳健中性的货币政策基调。
一、央行多期限工具组合应对流动性压力
2月中旬，央行在公开市场开展200亿元7天期、300亿元14天期及500亿元28天期逆回购操作，中标利率与前期持平。此次操作是自2月初连续暂停逆回购后的首次重启，恰逢春节后现金回笼与逆回购到期高峰叠加期。数据显示，当日有1900亿元逆回购到期，实现净回笼900亿元，反映出央行在维护流动性合理充裕的同时，避免过度宽松。
二、多重到期资金考验货币政策操作节奏
当周公开市场共有9000亿元逆回购集中到期，分布呈现前高后低特点，其中单日最高到期量达2600亿元。更值得关注的是，当周还有1515亿元中期借贷便利（MLF）和约6300亿元临时流动性便利（TLF）操作相继到期。这种短期流动性工具与中长期工具的集中到期，对央行流动性管理提出更高要求，市场普遍预期央行将通过组合操作平滑资金波动。
三、暂停操作与重启背后的政策逻辑
在2月初至中旬的六个工作日内，央行曾连续暂停逆回购操作，主要得益于春节前降准和超额续作MLF释放的长期资金。而此次重启操作选择多期限搭配，7天期工具应对即时需求，28天期工具则覆盖3月关键时点，显示央行正通过期限结构优化，防范季末流动性风险。这种"缩短放长"的操作特点，与近年货币政策注重预调微调的思路一脉相承。
四、市场利率走势印证调控有效性
银行间市场质押式回购利率在操作当日呈现短降长升态势，7天品种下行约5个基点，1个月品种则小幅上涨。这种分化表明市场对短期资金面预期改善，但对中长期流动性仍持谨慎态度。同业存单发行利率保持稳定，主要股份制银行一年期存单报价维持在2.45%附近，反映出市场对央行维持流动性合理充裕的信心。
五、结构性工具持续发挥补充作用
除常规逆回购外，央行近期还通过抵押补充贷款（PSL）等定向工具向政策性银行提供资金支持。这些结构性货币政策工具与公开市场操作形成互补，既保障重点领域融资需求，又避免"大水漫灌"。监管部门多次强调，将保持广义货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
此次操作延续了近年来货币政策"稳字当头"的总体特征，在复杂的内外部经济环境下，央行通过精细化调控平衡多重目标。后续货币政策走向仍需密切关注物价水平、美联储政策调整等变量，预计央行将继续运用多种工具组合维护市场稳定。

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