【北京招商】证监会明确并购重组配套融资细则调整方向-北京产业园区

【北京招商】证监会明确并购重组配套融资细则调整方向

企业融资

所属地区：北京发布日期：2025年07月23日

为优化资本市场功能并规范上市公司融资行为，中国证监会近期对再融资相关规定进行修订，强调上市公司并购重组将延续现行监管框架，但在配套融资环节实施精细化调整。此举旨在平衡企业并购需求与投资者保护，进一步推动招商引资与资本市场健康发展。新规在保持资产定价机制稳定的同时，对配套融资的定价方式及规模限制作出适应性优化，强化市场化约束机制。
一、并购重组主体规则保持稳定
根据最新监管要求，上市公司发行股份购买资产的定价机制仍执行《上市公司重大资产重组管理办法》既定标准。具体以董事会决议公告日前20个、60个或120个交易日的股票交易均价作为基准，该规定延续了历史估值逻辑，确保资产定价与市场走势挂钩。监管部门指出，此举有助于维持并购交易定价的连续性，避免因规则变动引发市场波动。
二、配套融资定价机制实施市场化改革
配套融资环节的调整成为本次修订重点。新规要求配套融资定价需按照发行期首日市价确定，取代原有董事会决议公告日的定价模式。这一变化使融资价格更贴近发行时的市场环境，减少价差套利空间。同时，融资规模继续遵循现行上限规定，并与《发行监管问答》中关于规范融资行为的要求相衔接，明确禁止过度融资行为。
三、过渡期安排与风险防控并重
对于正在推进的并购重组项目，监管部门设置了过渡期安排：涉及配套融资期限间隔等条款仍适用原规则，确保政策平稳衔接。在北京市、上海市等金融活跃区域，已有部分上市公司根据新规调整方案申报。分析显示，新定价机制将促使企业在窗口期选择上更谨慎，降低因市场剧烈波动导致的发行失败风险。
四、强化监管与服务实体经济双目标
修订后的规则突出服务实体经济的导向，通过配套融资"微调"引导资金流向优质并购项目。广东省、江苏省等地证监局近期已开展专项培训，帮助上市公司理解定价机制变更要点。统计显示，2023年全市场并购重组交易中，战略新兴行业占比超六成，新规有望进一步推动产业整合升级。
五、市场各方积极回应新规
多家证券研究机构认为，配套融资采用发行期首日定价能提升市场公平性，但要求上市公司加强发行时机研判。深圳证券交易所披露数据显示，2024年初以来申报的并购重组项目中，七成已主动适配新定价要求。监管部门将持续跟踪实施效果，适时完善相关配套指引。

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