【北京招商】恒大将万科表决权委托深铁股权博弈再引市场关注-北京产业园区

【北京招商】恒大将万科表决权委托深铁股权博弈再引市场关注

所属地区：北京发布日期：2025年07月26日

在招商引资与国企混改背景下，中国恒大近期公告将其持有的万科14.07%表决权委托深圳地铁集团行使，同步将对应股份质押融资。此举使深圳地铁阵营表决权比例显著提升，万科董事会换届博弈格局生变，宝能系话语权面临挑战，安邦系动向亦引发猜测，折射出资本市场治理结构优化的复杂性。
一、股权结构调整背后的战略意图
中国恒大通过下属企业持有万科股份多年，此次选择在董事会换届前夕将表决权委托深圳地铁集团，期限设定为一年。同期，相关股份已质押给中信证券进行融资。公开资料显示，深圳地铁作为深圳市属国企，此前已持有万科15.31%股份，叠加恒大委托的14.07%表决权，其实际控制比例已超越宝能系25.4%的持股。分析认为，此举既缓解了恒大的资金压力，又强化了国有资本对万科战略方向的影响力。
二、董事会席位争夺战再添变量
万科本届董事会于3月27日任期届满，新一届席位分配成为各方角力焦点。按现行规则，持股3%以上且连续满180天的股东具备提名董事资格。宝能系虽为第一大股东，但其部分股份存在质押情况，且与深圳地铁阵营的合计持股差距扩大。未证实消息称，安邦保险曾表达获取董事会席位的意向，若属实将进一步分化股权话语权。市场观察指出，表决权委托可能改变原有平衡，但具体席位分配仍需考量股东协商与监管态度。
三、资本市场治理模式的新探索
此次表决权委托是混合所有制改革中的典型操作。深圳地铁通过轻资产方式增强表决优势，避免了直接收购的巨额成本；恒大则通过权益置换实现融资需求。专家表示，此类市场化手段有助于优化企业治理结构，但需警惕短期协议对长期稳定性的影响。值得关注的是，委托协议与质押融资期限均为一年，到期后的安排可能引发新一轮博弈。
四、行业影响与监管趋势展望
万科股权事件被视为中国上市公司治理的风向标。近年来，监管部门持续强调股东权利义务对等原则，鼓励通过协商解决公司治理矛盾。此次深圳地铁与恒大的合作，为国企与民企资本协作提供了参考案例。未来，随着金融监管趋严，类似表决权委托等操作或将面临更严格的合规性审查，以确保中小股东权益不受侵害。

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